2008年有色金属行业下半年投资策略_金属
行业成本上升压力加大。2008年随着节能减排*策的逐步实施以及资源税调整和原油价格的上涨，有色金属行业的生产成本出现大幅上涨，其中能源价格、环保投入、人工成本和资源税调整成为主要因素。而目前原油价格仍然还在继续上涨，煤炭、天然气等价格也在整体通货膨胀的大环境下，继续维持高位，造成国内有色金属企业整体的生产成本较去年下半年平均增长了15%－20%，尤其是有色金属铜、铅锌、铝冶炼企业，由于生产过程中需要大量消耗电力、煤炭、油和天然气，成本上升将更加明显。 金属消费疲软，价格逐步下跌。2季度是金属消费的传统旺季，但是从中国金属市场的消费及进出口数据来看，都纷纷显示出了疲软迹象，而且目前基本金属除了铜、锡库存较年初没有增加以外，都出现了不同程度的增加，进一步显示消费市场清淡，观望气氛浓厚。金属价格在消费不振的背景下，出现不同程度下跌。 行业估值与国外基本接轨，但不确定性在增大。目前国内有色金属公司的估值基本上与国外矿业公司接轨，考虑到国内公司更好的成长性，当前的股价应该具有较好的安全边际。但是，目前有色金属企业的预测盈利是建立在有色金属均价保持适度平稳，不会有大幅度下跌的前提下，而从我们目前面对的市场环境和盈利预测来看，有色金属上市公司仍然面临着很大的不确定性。首先，美元的未来走势是我们必须要认真对待的，一旦未来美元走势摆脱颓势，那么以美元为标价的有色金属价格将面临回落的危险；其次，成本超预期的增加，一方面是受通货膨胀影响，整体能源价格大幅上涨，而作为高耗能的有色金属企业，面对的成本压力非常大，另一方面，目前国内有色上市公司由于资产注入，矿产整合等方面的展开，又大大增加了目前的管理费用和资本开支，未来收购的资产是否会带来如期的收益，也是存在很大的不确定性。 维持行业“中性”评级。铜板块08年冶炼加工费下调将继续造成铜冶炼业务不容乐观，但硫酸业务将继续保持增长，谨慎推荐江西铜业。镍受制于基本面以及需求不振，价格仍无起色，建议“回避”。电解铝有望在成本支撑和电力供应短缺中价格保持坚挺，谨慎推荐焦作万方，*金虽然短期承压，但相对石油价格比价及全球*金矿产量减少，成本日益提升等因素的支撑下，仍然会维持高位振荡，而国内*金企业资源量和矿产金量未来几年仍将有实质性提升，推荐山东*金。
