兰花科创600123化肥复产亏损减轻节能减排陆续退出 [复制链接]

兰花科创(600123):化肥复产亏损减轻,节能减排陆续退出

受前期节能减排、拉闸限电影响,公司7家化肥分子公司停产4个月左右后近期复产。公司12月17日公告:"从2010年7月15日和2010年8月25日起,公司化肥化工分子公司停产检修。日前,公司所属化肥化工企业电力供应已经正常,公司化肥分公司、化工分公司、控股子公司山西兰花科创化肥有限公司阳化公司,控股子公司山西兰花煤化工有限公司、山西兰花科创田悦化肥有限公司、山西兰花清洁能源有限公司、山西兰花丹峰化工股份有限公司恢复生产。"目前化肥价格已从高位接近2000元/吨回落至1900元/吨,复产后亏损有所减轻。由于化肥出口关税的提升以及粮食价格的回落,目前化肥价格出现小幅下跌。由于无烟煤价格较高,公司化肥现在综合成本2000多元/吨,复产后每吨亏损100多元。预计今年化肥化工业务亏损额总计将达到5亿元,前三季度亏损4亿多元。我们认为明年粮价上涨将对化肥需求产生正面拉动,今年四季度的化肥出口也将减轻明年上半年库存压力,预计明年公司化肥业务将实现减亏。

    公司化肥厂复产印证当前节能减排压力已逐步减轻,下游产业恢复态势明显。

    随着各省市地区"十一五"期间节能减排任务的陆续完成,前期受拉闸限电影响关停的高耗能企业(如化工、钢铁、焦化、有色金属冶炼)逐步恢复产能,近一两个月内下游产业产能恢复态势明显,煤炭需求得到逐步放开。

    预计公司10年业绩2.35元/股,11年业绩3.2元/股,11年估值仅15倍(行业平均18.6倍),鉴于公司未来成长性好,具备估值优势,维持"增持"评级。预计公司11年-13年业绩分别为:3.20元/股、3.58元/股、4.21元/股。

    10年估值20倍,11年估值仅为15倍,估值优势明显。亚美大宁的扩产及股权收购将成为公司未来股价表现的主要催化剂,且公司整合600万吨小矿及12年玉溪矿投产将保证公司未来三年产量翻倍,鉴于公司优质成长性及当前估值优势,我们维持"增持"评级。